【[情報] 里昂證券:聯發科目標價5922】PTT Stock 爆文精選

標題：里昂證券聯發科目標價5922 來源： https://i.mopix.cc/m50wcc.jpg 內文：(英翻中) 不再回頭現已成為 Google TPU 策略的核心近期 TPU 藍圖變化顯示，Google 不再僅把聯發科視為替代供應商。相反地，聯發科似乎正日益被放在 Google 下一代 TPU 策略的核心位置，而 Broadcom 的角色則變得更偏向互補。我們認為市場尚未完全反映這項策略轉變；在將 2028 年 EPS 預估上修至高於市場共識 68% 後，我們將目標價由 NT$4,500 調升至 NT$5,922，並重申「高信心優於大盤」。 TPU v9 供應鏈的關鍵策略變化 Google 最近取消了 Pumafish（Broadcom 原本的 TPU v9），該專案才啟動約一個月，並以新專案 Whalefish 取代。Whalefish 比較像是「Sunfish Ultra」版本，將 Sunfish（ TPU 8）再整合起來。這意味著 Broadcom 的 v9 可能維持在 3nm 搭配 HBM3e，而聯發科的 v9（Humufish，亦即 A5922）將轉向 2nm 搭配 HBM4e。對 Google 而言，不再只是替代方案我們認為 Google 最新 TPU 策略，代表聯發科與 Broadcom 之間定位出現重大轉變。雖然聯發科的專案過去被市場視為具有不確定性的次要計畫，但我們現在看到它正日益成為 Google 路線圖中的核心平台；而 Broadcom 的方案則轉為較備援、較不具策略性的角色。反映這項轉變以及我們的供應鏈查核結果，我們將 2028 年 Humufish 出貨量預估由 160 萬顆上調至 240 萬顆，並將先前保守的 ASIC 平均售價假設調升至 1.5 萬美元，帶來 360 億美元營收貢獻，占 2028 年預估總營收的 63%。智慧型手機的潛在轉折點我們的查核顯示，聯發科正在努力供應改版 D9500 給三星 Galaxy S27 FE。不過，該專案仍在三星驗證中，要求相當嚴格，最終市占將取決於結果。我們目前尚未納入任何三星貢獻，但若該專案進入量產，將有潛在上行空間。盈餘修正與評價我們將 2028 年 EPS 預估上修 38%，以反映較高的 TPU 貢獻，使目標價達到市場最高的 NT$5,922，原先為 NT$4,500；仍以 2027 下半年至 2028 上半年 EPS 的 30 倍本益比為基礎。重申「高信心優於大盤」。 <<重點摘要>> CLSA 這份報告的核心結論是：**聯發科在 Google TPU 供應鏈中的角色，可能已從「替代供應商」升級為「核心策略夥伴」。** ### 1. 目標價大幅上調 CLSA 將聯發科目標價由 **4,500 元上調至 5,922 元**，維持 **High Conviction Outperform**，預估仍有約 **53% 上漲空間**。 ### 2. Google TPU 策略出現重大轉變報告指出，Google 取消 Broadcom 原本的 TPU v9 專案 **Pumafish**，改推新專案 **Whalefish**。這代表 Broadcom 的角色可能轉為較互補或備援，而聯發科的 **Humufish / A5922** 重要性上升。 ### 3. 聯發科 TPU v9 規格升級 CLSA 認為聯發科的 TPU v9 將導入 **2nm + HBM4e**，而 Broadcom 可能維持在 **3nm + HBM3e**。若成真，代表聯發科方案在先進製程與記憶體規格上更具前瞻性。 ### 4. 2028 年 ASIC 貢獻大幅提高 CLSA 將 2028 年 Humufish 出貨量由 **160 萬顆上修至 240 萬顆**，ASIC 平均售價假設提高至 **1.5 萬美元**，推估可貢獻 **360 億美元營收**，約占聯發科 2028 年總營收 **63%**。 ### 5. EPS 預估大幅上修 2028 年 EPS 預估由原先假設大幅上修，來到 **279.4 元**，較 2027 年 EPS **133.89 元**幾乎再翻倍。報告稱 2028 年 EPS 預估高於市場共識約 **68%**。 ### 6. 三星手機晶片是額外上行空間聯發科正在爭取供應改版 **D9500** 給 **Samsung Galaxy S27 FE**，目前尚未納入財務預估。若順利量產，將成為額外利多。 ### 7. 投資意涵這份報告最重要的投資觀點是：市場可能還沒有完全反映聯發科在 Google TPU 供應鏈地位升級的價值。若 CLSA 判斷正確，聯發科將不再只是手機晶片公司，而是進入 AI ASIC 核心供應鏈，估值邏輯可能被重新定價。 --

鄉民討論

1F LINPINPARK 樓下喊6000大他78塊 21:26

2F Xration 丸子 21:26

3F jalai 現在第三局目標價已經看到第九局了 cc 21:28

4F barryliou01 四捨五入一下 6000元台股大盤可以多少？ 21:28

5F Alcatraz666 聯發科4500到6000 21:31

6F Alcatraz666 大盤42000直接到56000 21:31

7F xiaoyao 發哥就比台積會漲啊未來10年目標價無上限 21:31

8F lbjameschen 沒問題跟！ 21:32

9F opc168 買巨有科技，年底財富自由 21:32

10F ntuegg 乘30 8370 明天歐印 21:32

11F v21638245 博通十分之一差不多吧 21:32

12F uv5566 好明天歐印股期 21:33

13F hidework 明天聯發期歐印 21:34

14F CA7KL42 噴噴 21:34

15F onekoni 台股要變雙王了 21:34

16F Brioni 里昂出貨文標準格式，就看市場要不要吞5XXX的貨 21:35

17F Flyroach 吹到太扯了吧 21:35

18F onekoni 台積發哥雙主菜正二吃到爽爽蛇 21:35

19F ojh nv會倒嗎 21:35

20F kidd085 No turning back tooo the moon 21:35

市場相關情報

21F k255033 猛欸 21:36

22F cheedo 克蕾爾不出來喊一下嗎 21:36

23F yeadean 下週發哥輕鬆破4500 21:37

24F yeadean 下個月6000 21:37

25F qweertyui891 發哥題材真的不少，什麼都吃 21:37

26F goodevening 巨有研發費用每年1億，聯發科每年880億，巨有這種垃 21:38

27F goodevening 圾跟聯發科比阿 21:38

28F qwe584632 丸子 21:39

29F lucky466 炒股不需要理由 21:40

30F rock8655 以後怎樣不知道這市場就是先～ 21:40

31F EQUP 真飆到5000就出清換gg了 21:41

32F misthide 22是什麼意思? 就沒辦法尾數2啊 21:42

33F b551122 ==== 光是低軌題材就上看9922 21:42

34F iamthebest08 好扯 21:43

35F Luefa 愛達王投顧表示: 21:43

36F Jameshunter 5922? 那兩塊是哪來的? 21:44

37F EvilJustice 哇靠 21:44

38F t0314796 我直接來喇，我喊一萬！！！ 21:46

39F curlymonkey 台股6萬點，發哥這股價很合理 21:47

40F ifuxxyou 里昂有幾張？ 21:48

41F eastereaster 行事曆呢？ 21:48

42F aaaaa011235 GG蛋雕我要發哥哥 21:49

43F htjnt 不要再說了，我買台積電 21:50

44F Sonas 永遠不回頭 21:51

45F eastereaster 外資連賣好幾天了，不曉得誰拉上去的 21:51

46F Sianan TPU真的主要給發哥喔？這麼猛？ 21:52

47F jasonbass 原來浣熊市還可以交易 21:53

48F guagua1101 台積電都不敢漲到2028 但聯發科敢 21:53

49F fallinlove15 那不就代表其實這些垃圾並沒有看衰AI 21:55

50F fallinlove15 那為什麼死活不拉台積阿？ 21:56

51F bunjie 建議可以喊到5987 21:56

52F TiMac1 破萬遲早的真心不騙 21:56

53F fallinlove15 吹泡泡吹的那麼起勁喊到2028了呢 21:57

54F lluunnaa 7折4145,會不會太高? 21:57

55F fallinlove15 現在就看得出谷歌一定贏依據到底是什麼 21:58

56F zizc06719 繼續喊 21:58

57F benen 里昂趕快去救礙事莉，還在那邊炒股票 21:58

58F jerrychuang 現在要比誰喊得大？ 21:59

59F answermangtr 出貨外資都賣幾天了 22:01

60F audic 拿2028eps說嘴，根本還沒定案，標準找理由販賣夢想 22:01

61F audic 高點出貨 22:01

62F s881720 薪水很高就是不一樣 22:03

63F trf835rea 看來要出貨了小心點 22:03

64F haewang 要確耶 22:04

65F daniel6412 想想當初一千元以下，那時候看空之王有幾十張 22:04

66F LinyN 太猛啦！ 22:05

67F elvishuang 還是可以看到幾個愛喊出貨的傻空 22:06

68F htjnt 送一點空間給台積電好嗎 22:06

69F bhmagic 發哥加油! 22:07

70F jack1042 不要下個月變2000 22:09

71F Waitaha 護國神山換人了 22:12

72F a39208491 滿手發哥怎麼輸 22:13

73F SRXtw 直接喊破萬不就好 22:13

74F lovine 打七折明天拉過4000可以開始出了 22:13

75F qweertyui891 台積加權太多，要壓點數只能委屈台積了 22:15

76F demon2010 保護傘投顧表示準備對作 22:15

77F sinepitt 可以喊10000嗎 22:17

78F gtoselina https://i.verb.tw/AZ8pDooO.jpg 里昂說話要聽 22:17

79F dogalan 重點:2028 現在才2026喔 22:18

80F brian3639 2000賣飛…… 22:19

81F kevinker 誇張 22:21

82F Fezico 發哥保底4000，漲到六千股份嗎 22:25

83F a210510 看到三年後真棒 22:27

84F Masaccio 按著現在的漲法不只這價 22:27

85F a210510 整天拿未來的不確定性賣夢想真的很佩服這些人 22:28

86F sorrow0206 大膽點，幫你加個0，59220點辣！ 22:28

87F BUKU 那創意世芯？？ 22:29

88F ayufly 為啥台積只能用2026eps 發哥可以用到2028eps??? 22:30

89F bj45566 聯發科市值將一舉超越高通，高通太廢了 22:31

90F r5566ex 出貨文來了 22:32

91F s155260 恐慌仔4月外資喊5000就說出貨結果一路漲 22:33

92F a894392000 發哥真的坐4望5不要不信 22:33

93F HiuAnOP 我28年EPS抓130而已，給30倍本益比4000 22:37

94F jumilin927 發哥6000！ 22:37

95F surferblue 喊6543 不是更好 22:38

96F Sianan 創意做後段世芯吃的是亞麻 22:39

97F HiuAnOP 這個給到280的EPS，好扯喔 22:39

98F kducky 老婆到底是誰 = = 卡普空趕快說 22:40

99F js70864444 我目標7414 22:42

100F Axwell 那個晶片代號就是5922啊報告都不認真看 22:55

101F Axwell 之前TP喊2454也是因為股票代號啊現在都馬這樣搞 22:55

102F herculus6502 我再大你5000 22:58

103F jason613 垃圾外資我喊5987啦 23:03

104F pc007ya 真天才，RICK文成武德 23:04

105F RaiGend0519 總覺得噴到6000前會先跳水洗洗籌碼 23:04

106F Shepherd1987 時間差不多囉 23:05

107F EddieWuRJJ 5字頭穩 23:05

108F sdbb Leon老婆是娜塔莉波曼 23:06

109F a000000000 逼康曾經老黃包圍網的要角結果老黃還沒被幹爛 23:09

110F a000000000 自己先被桶屁眼惹 23:09

111F julian42 台積不能反應到2028是外資不想嘎自己空單 23:13

112F wwwcom71 很久以前法說會就講了 23:23

113F eno03 這位不是惡靈古堡的嗎？ 23:23

114F ss425727100 水留言又一片看壞年底再來看誰是小丑 23:24

115F g9911761 出貨囉 23:24

116F searchroy 發哥破萬 23:26

117F xhbomogl 下次發哥被關的門檻大概要噴到多少啊？ 23:27

118F CGDGAD 我喊6666 23:30

119F josephpu 從underdog變主要玩家發哥最甜的一段要過了 23:30

120F bigair888 我覺得8888 23:31

121F brain9453 給我回去惡靈古堡上班 23:37

122F s56565566123 太少至少破萬 23:48

123F heko77923 幹出貨文 23:49

124F vozisland 我只信那兩個會帶小孩的里昂剩下都不信 23:52

125F sdbb waitrop在閒聊有說過某家股票被低估，指這間？ 23:52

126F Arkzeon 薪水實在太高了 23:54

127F good10740 明天發哥吸血記憶卡 00:03

128F Cowyau 這家每次都喊很高 00:20

129F Crazyloveyou 破萬啦一張一千萬啦看好明年配萬啦 00:23

130F ariz283 噴 00:28

131F TaiwanUp 要相信台灣退伍軍人研替的實力 00:30

132F dennis50253 太低，我估一萬 00:31

133F lovine 明天發哥又要一字鎖？ 00:31

134F Crazyloveyou 上星期五一張就賺31萬囉爽啦！！！ 00:35

135F gn7722 笑死人2028 00:35

136F Crazyloveyou 5/21出關馬上漲停啦爽啦!!!!!! 00:36

137F oking 上一波2000左右時也被看沒有 00:58

138F Brown1010 怎麼不喊六萬 00:59

139F satosi011 都是預估2028年呵呵 01:14

140F ncuephysics 5w 6w不是夢 01:25

[情報] 里昂證券:聯發科目標價5922

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