[新聞] 台塑化大賺 「天然氣無底洞」將中油推向
台塑化大賺 「天然氣無底洞」將中油推向破產邊緣
2026/09/21 15:37 更新: 2026/09/23 10:52By 宋玉寧 ctinews
台灣中油（CPC）近日驚傳嚴重財務警訊，中油董事長方振仁日前於董事會釋出關鍵數據
，指出中油因長期配合政府物價穩定政策，採取「凍漲」並全額吸收國際油氣成本，在美
伊戰爭等國際地緣 政治引發的能源波動下，財務體質已面臨極度惡化；若政府爭取的增
資與補貼預算未能及時到位，明（2028）年恐將面臨「資不抵債」窘境，必須依法向法院
聲請 破產重整。此消息一出，立刻在產官學界與網路社群引發巨大震撼。
中油因長期配合政策凍漲與吸收國際能源成本，財務面臨極大挑戰，預估累計虧損將吃光
資本額，引發社會對能源體制的關注。(圖/中天 新聞資料照)
負債破8500億！中油為何陷破產邊緣？
根據財報數據顯示，中油目前實收資本額為1,301億元；然而，預估至2026年底，單年稅
後虧損將高達560億元，累計虧損更將超過1,260億至1,270億元，幾乎將整間公司的資本
額全數吃光，目前中油負債比例已飆升至約93％，截至今年7月底，有息負債已突破8,500
億元，導致每年光是利息支出就超過百億元，陷入嚴重的舉債惡性循環。
中油虧損慘重原因：天然氣黑洞與政策凍漲
財經專家指出，中油身為全台唯一的「天然氣」進口與供應商，近年配合國家電價凍漲政
策，被迫以高昂的國際成本買進天然氣，再以虧本的低價轉賣給台電公司發電，這個「天
然氣無底洞」正是將中油推向破產邊緣的頭號元兇，實質上等同於將台電的發電成本轉嫁
到了中油帳本上。
中油資不抵債陷破產危機！若撥補不成 恐無力搶油
面對中油的破產危機，外界不免質疑，為何在路上加油站零售油價幾乎同步的民營大廠台
塑化（6505），財務表現卻依然穩健、甚至在2026年迎來大幅獲利？
面對中油財務風暴，民營大廠台塑化因業務外銷導向且無天然氣負擔，財務表現相對穩健
，形成強烈對比。(圖/截自台塑石油臉書)
市場專家分析，兩者有著本質上的三大差異，第一、業務主戰場不同，中油肩負內銷供應
任務，而台塑化則是高度「外銷導向」的民營企業，今年因地緣 政治導致全球成品油供
應吃緊，國際煉油利差大幅擴大，台塑化藉由高昂的外銷國際價差，成功補足了國內零售
的利潤壓縮。
財報兩樣情：為何台塑化賺錢而中油大虧？
第二、中油扮演了「政治防波堤」，當國際原油飆漲時，中油必須站在第一線執行凍漲、
全額吸收巨額虧損；台塑化身為民營上市公司，僅是基於商業競爭考量「被動跟進」中油
的售價，不必背負全台整體的政策虧損。第三、台塑化完美避開天然氣黑洞。台塑化業務
純粹聚焦於原油煉製與石化上游原料，完全不需要承擔全台灣天然氣進口發電的政策責任
，兩者財務命運因而拉開巨大差距。
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對於這場財務風暴，財經學者普遍認為「中油不可能真正倒閉」，因為國營能源企業攸關
國家安全，政府勢必會透過財政手段介入，經濟部目前也已積極向中央爭取追加預算，擬
對中油進行2,338億元的增資以及1,014億元補貼。
然而，專家嚴厲警告，若長期讓中油處於「資不抵債」邊緣，將導致中油在國際市場上信
用評等遭到調降，未來中油向國際大廠採購原油與天然氣時，將被要求提出更高額的擔保
，甚至大幅削弱議價能力；一旦買不到便宜的油、氣，將直接衝擊國內能源供應安全，高
昂的信用成本最終仍須由全體納稅人共同承擔。
在網路社群（PTT、Dcard等）上，網友對此議題則呈現兩極化觀點。
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「同情力挺派」紛紛表示：「中油是用自己的財報在幫全台灣人擋子彈，如果完全反映成
本，台灣物價早就暴漲了」、「台塑化能賺錢，是因為中油在前面把國際油價的巨浪擋了
下來」。然而，「質疑批評派」則直言：「這只是左手進右手出的數字遊戲，凍漲只是債
留子孫，最後還不是要拿幾千億的稅金去補貼增資」、「公家機關不重視經營效率，出了
事就拿政策當藉口」。
同時，也有更多「務實觀望派」無奈表示：「不管中油破不 破產，要麼物價大漲，要麼
納稅人埋單，橫豎都是小老百姓輸。」
這場中油財務危機，不僅暴露出國營企業在政策任務與公司治理之間的結構性矛盾，更引
發了台灣社會對於能源體制的集體反思。究竟能源成本應該走向「使用者付費」以反映真
實市場，還是繼續由「國庫編列預算補貼」以維持表面物價的穩定？這場長期的路線爭辯
，正考驗著政府與全體國民的智慧。
https://ctinews.com/news/items/vNWOQyv9xw
心得
同樣是煉油廠，中油與台塑化（6505）命運截然不同。中油背負內銷凍漲任務與天然氣吸
收虧損，負債比已達 93%；台塑化則主打外銷導向，搭上國際煉油利差強勢獲利。
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