[新聞] 台經院孫明德：美國恐升息4次 台灣會走自
台經院孫明德：美國恐升息4次 台灣會走自己的路
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陳依旻｜Yahoo財經特派記者 2026年9月24日週四 上午10:38
台經院今（24）日舉辦 9 月景氣動向調查報告記者會，景氣預測中心主任孫明德表示，
美國過去 40 年來的升息從來不會「一步到位」，若從歷史規律推估，升息循環至少會有
四次，代表眼下的升息僅是開端。至於台灣是否跟進，他則強調，我國央行三大考量下仍
「會走自己的路。」
美國日前啟動三年來首次升息，台經院景氣預測中心主任孫明德分析，主要有三大關鍵原
因：
第一，這次升息屬於「預防性升息」，著眼的是未來的通膨隱憂，而非僅看前兩個月的歷
史數據。
第二，美國通膨其實已經連續五年維持在 2% 以上，聯準會主席也明確表示，美國必須採
取相對應的措施。
第三，華許自5月上任以來，外界一直質疑他是否會聽川普的話、到底會不會升息，但這
次會議 12 票全部通過，連川普都誇他：「我知道你很為難，你就跟他們投票吧，過兩天
我們再商量。」過去川普曾公開痛罵前主席鮑爾甚至提告，這次對新任主席升息竟然沒告
也沒罵，相當令人意外。
孫明德：美國升升不息 美元獨強「第一個被影響的是日圓」
孫明德指出，從歷史經驗來看，美國過去40年來的升息從來不會「一步到位」，通常至少
連續調整四次。聯準會主席發言時也表示，這次「只先服了一劑藥」，但要治好疾病不可
能吃一次藥就立竿見影。若按此歷史規律與節奏推算，現在的升息只是剛開始，預估今年
可能還有一次，明年大概還有兩次，接下來次數「只會多、不會少」。
孫明德表示，當市場預期美國將持續升息，就會形成「美元獨強、一家烤肉萬家香」的局
勢，美股、美債、大宗物資、黃金，甚至是其他國家的貨幣都會承受壓抑，而「第一個被
香到的就是日本」，意即日圓首當其衝受影響。
孫明德說明，日圓先前一度升值到 153 日圓兌 1 美元，但即使日本央行後續升息約
0.15% 至 0.25%，美國未來的升息幅度與頻率都遠高於日本，兩國利差持續擴大下，日圓
自然走弱，匯價已再次跌破 159、甚至重回 160 大關。
台灣央行3大考量 利率政策會走自己的路
「不過，對台灣來說，情況與其他國家不太一樣。」孫明德表示，過去亞洲貨幣通常會一
起升降，但這次日圓、韓元、人民幣先前都有升值，新台幣感覺起來就相對弱勢。對此，
孫明德分析台灣央行有其自身考量：
第一，台灣的物價沒有像美國漲得那麼兇，因為美國沒有台電與中油能在第一線平抑物價
，這讓台灣央行有足夠的空間在後方部署平穩措施。
第二，台美利差擴大雖然會吸走部分資金，但同時也減輕了新台幣升值的壓力。新台幣沒
有升得那麼快、那麼猛，對台灣的傳統產業與中小企業來說反而是件好事。
第三，在資金面部分，若央行緊縮資金，在 AI 產業吸走大量資金的情況下，中小企業恐
會首當其衝受害。因此台灣的考量與美國並不完全相同。
孫明德總結，即使美國進入持續升息的階段，台灣也未必要跟進，因為台灣的物價與外銷
出口成長率皆與美國不同，就如台灣央行總裁所言，台灣「會走自己的路」。
心得/評論：
美國升息三大原因：預防性升息、通膨、川普
台灣不升息的三大原因：通膨可控、匯率、K型經濟
結論：台灣走自己的路
BTW. 日元又跌回158了
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