[新聞] 「四貸同堂」金管會出手了！李同榮：再不
「四貸同堂」金管會出手了！李同榮：再不管將爆裂成災
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2026/09/29 09:24:27
經濟日報 記者游智文／即時報導
AI重點
金管會將建銀行券商跨業查詢，補足監理資訊缺口。
李同榮稱四貸同堂風險在總槓桿，不在單一貸款種類。
主管機關將追查資金流向、槓桿總量與集中度。
金管會近日宣布，為防止投資人過度槓桿，將由聯徵中心建立銀行與券商跨業信用查詢機
制，預計10月底正式上線。未來在取得客戶同意後，銀行可掌握客戶在券商端的融資情形
，券商也可以查詢客戶在銀行端的借款狀況，補上過去銀行與證券體系「各看一半」的監
理缺口。
趨勢專家李同榮對這項政策用八個字形容：「遲來警覺，為時不晚」。他建議金管會要搭
配「三觀」政策：觀察資金流向、觀察整體總槓捍、觀察槓捍集中度。
同時應該重視資金如洪水，過度槓桿操作股市，不重視四貸同堂或多貸入股亂象，一旦股
市重挫，金融體系堤防崩潰，勢將爆裂成災。
李同榮表示，自從今年5月下旬，台股熱絡、指數飆高，市場出現民眾利用房貸、房屋增
貸、股票融資、信貸、等方式層層疊加槓桿資金投入股市的現象，他即提出「四貸同堂」
警語。而金管會從「風險可控」到跨業聯防，監理終於正視問題。
他表示，「四貸同堂」包括既有房貸、房屋增貸、股票融資／質押、信用貸款。這四種資
金來源，最值得關注的不是「有幾種貸款」，而是同一個投資人的總體槓桿到底有多高？
過去銀行只知道銀行端的借款，券商只掌握證券端的融資，彼此資訊無法完整勾稽，因此
一個投資人在不同金融體系重複加槓桿，各金融機構卻可能只看到自己承作的那一小部分
，這正是監理盲點。
李同榮指出。買房有房貸、家庭有信貸、企業有周轉金，本來就是金融體系正常功能。真
正值得監理單位注意的是：貸款資金若大量轉進股市，尤其經過房屋增貸、信貸、股票質
押再投入市場，槓桿就可能一層疊上一層。
多頭行情裡，這套模式看起來非常漂亮：房屋提供擔保→借出資金投入股票→股票上漲→
再質押股票取得資金→再度投入股市。資產上漲時，槓桿可以放大報酬。
但市場一旦反轉，同一套機制也會反過來放大損失。股票下跌造成追繳，追繳導致賣股；
賣股又壓低股價，甚至迫使投資人處分其他資產或尋求更多借貸。這才是「四貸同堂入股
」真正應該被關注的地方。
李同榮認為，值得肯定的是，金管會後續政策已開始快速修正。8月4日，金管會宣布，從
10月起要求本國銀行新增申報「個人購買股票等金融商品理財周轉金」，範圍可能包括理
財型房貸、信貸、股票質借等，希望掌握有多少周轉金流入投資理財。
到了9月22日又再往前一步，宣布建立銀行與券商之間的跨業信用查詢機制。
未來券商辦理融資授信，可以看到客戶銀行端的借款；銀行辦理授信，也能掌握客戶券商
端的融資狀況。金管會明確表示，此制度的重要目的，就是協助金融機構判斷客戶是否存
在「過度槓桿」。
這一步很重要，因為監理思維終於由：「這筆貸款有沒有違約？」進一步走向：「這個人
的總槓桿到底多高？」這才是正確方向。
李同榮認為，台灣近年金融政策有一個值得檢討的現象：對房市信用管制非常積極，但對
於民間資金透過房屋增貸、信貸、股票融資等多重管道進入資本市場，過去的跨業整合監
理卻相對不足。
同樣是一塊房屋資產，如果購置第二戶受到嚴格成數限制；但屋主以既有房屋取得資金，
再搭配其他信用工具投入股票，若監理制度無法看見完整槓桿，銀行又間接鼓勵與助長，
就容易出現風險管理上的落差。
李同榮建議，10月底聯合徵查新制度上線只是第一步。未來真正需要觀察的，我認為至少
有三件事：
第一，觀察資金流向：多少房屋增貸、理財型房貸與信貸資金實際進入股票及金融商品？
第二，觀察整體槓桿：監理不能只看銀行端，也不能只看券商端，而應從同一自然人的整
體金融負債來判斷風險。
第三，觀察槓桿集中度：即使四貸同堂只占少數，也必須進一步了解高槓桿是否集中在特
定族群、特定資產或特定市場。
李同榮分析，今年6、7月主管機關認為四貸同堂比例不高、整體授信風險仍在可控範圍；
如今從新增理財周轉金申報，到10月底銀行與券商跨業信用查詢制度上線，顯示監理已開
始補強原有制度的資訊落差。
李同榮最後指出，從最初認為風險尚屬可控，到如今主動建立跨業聯防制度，雖然來得稍
晚，但方向終於走對。四貸同堂入股，不能只看四筆貸款；真正該管的，是四筆貸款背後
疊加起來的「一個總槓桿」。
金管會遲來警覺，為時不晚，否則，若四貸同堂或多貸入股亂象持續延燒。一旦股市重挫
，金融體係防堤崩潰，勢將爆裂成災。
之後銀行跟券商可以跨業信用查詢
防範個人或企業貸款過度導致後續可能發生的風險
要開槓桿投資前還是要評估好自身承受的能力 不是無腦開
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