[新聞] 清大「校務基金」12年5000萬賺到48億
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原文標題：
清大「校務基金」12年5000萬賺到48億 背後操盤手曝光
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發布時間：
2026-03-20 07:21
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原文內容：
清大「校務基金」12年5000萬賺到48億 背後操盤手曝光
ETTODAY
2026-03-20 07:21
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▲清大校務基金繳出連續11年正報酬且獲利超過15億元的好成績，背後靈魂人物是計量財
務金融系教授林哲群。（圖／鏡週刊提供，下同）
圖、文／鏡週刊
在波動劇烈的金融市場中，能長期穩定獲利的投資組合並不多見，更別說連續多年維持正
報酬。清華大學校務基金（永續基金）自2014年投入市場以來，不僅11年未曾出現年度虧
損，資產規模更從最初的5千萬元成長至48億元。這份亮眼成績單的背後，是一套嚴謹的
制度與紀律，也是一位學者操盤手的長期投資哲學。
從5,000萬到48億元、連續11年維持正報酬…這是清華大學校務基金（永續基金）的成績
單，值得一提的是，這樣的好表現讓不少專業基金經理人也想一窺究竟；由於法人紛紛請
益，2020年清大甚至為此舉辦了一場交流會。
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▲清大校務基金穩健成長，更賺進數座教學大樓的經費來源。（翻攝清大招生策略中心臉
書粉專）
力求穩定 嚴格選標的
自從2014年正式投入市場以來，校務基金不僅未曾出現年度虧損，且已實現年化平均報酬
率達7％，截至去年止已為學校創造超過15億元收益，賺進數座教學大樓的經費來源。而
幕後功臣就是校務基金操盤人、清大計量財務金融系教授林哲群。
「市場好的時候，我們不會是最亮眼的；但市場大跌時，我們一定在前段班。」對林哲群
而言，基金管理的核心並不是追求短期高報酬，而是確保資金長期穩定成長，「教育是百
年樹人的工作，校務基金的錢一分都不能少，更不能承受歸零風險。」
由於校務基金在制度上不能放空、不能操作反向ETF、不用贖回，因此所有風險控管都在
「選股」階段完成。「關鍵不在押對方向，而是一套選股與風險管理機制。」林哲群表示
，校務基金的篩選機制相對複雜，但只要抓住其中幾個重點，也足夠一般投資人所用。
三道濾網 篩出好品質
第一道濾網是「市值門檻」。基金只挑過去3年市值穩定維持在台股前一百名的公司，確
保企業具備產業龍頭地位與長期競爭力。
第2道濾網是「殖利率排序」。在市值百大企業中，依股利殖利率高低排序，只保留前60
％的公司。林哲群認為，即使市場行情不好，體質穩健的公司還是能發放股利，能為基金
帶來穩定現金流。
第3道濾網則是「交易量門檻」。入選企業市場成交量必須同時位於前50名，以確保資產
具有良好流動性。這項條件看似簡單，但在大型資金管理上卻格外重要，因為遇到市場劇
烈波動，基金必須能在短時間內完成部位調整。
除上述條件外，林哲群也非常重視投資報酬的「品質」。在他的研究模型中，最重要指標
之一是夏普值（Sharpe Ratio），也就是單位風險所帶來的超額報酬。以台積電近1年的
夏普值為例，達到2以上，代表報酬成長速度遠高於風險增加，屬於高品質資產。反之，
一些傳統產業殖利率雖有4至5％，但夏普值為負值，代表報酬低於無風險利率，林哲群認
為：「這種投資標的就應該捨棄。」
另外，林哲群還透過Beta值（風險係數，反映資產波動程度）控制整體投資組合的市場敏
感度。他要求基金整體Beta值必須小於一，確保在市場下跌時，基金跌幅能小於大盤。
堅守原則 震盪不驚慌
透過重重關卡篩選，基金的持股組合通常集中在少數大型權值股。翻開清大校務基金近期
持股，包括台積電、鴻海、聯發科、兆豐金、中信金、玉山金、國泰金、中華電信與台灣
大等企業。「我們的持股不多，但每一檔都經得起長期考驗。」林哲群說。基金的資產配
置也長期維持在個股3成、股票或債券型ETF 3成、現金2成，剩下的2成則彈性運用，資產
動態調整。
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▲林哲群說，校務基金的獲利關鍵不在於押對方向，而是一套選股與風險管理機制。
其實教務基金成立12年以來，經歷數次重大股災與考驗，回顧最驚險時刻，林哲群坦言就
發生在基金成立初期。2014年11月基金正式運作後，進場不到8個月，就遇上2015年中國
股災，當時金融市場劇烈震盪，帳面連續12個月呈現負報酬。
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▲金控龍頭國泰金是清大校務基金連續持有3年以上的標的。
「教授真的會操盤嗎？」「如果虧錢誰負責？」這些疑問在行政會議中不時出現。林哲群
回憶，一次在行政大樓搭電梯時，遇到時任校長賀陳弘，在電梯門即將關上時，校長轉頭
關心問了一句：「還有機會嗎？」林哲群當下沒有任何猶豫，回答：「有，請放心！」
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▲台積電也是清大校務基金的重要持股，去年底投資淨額超過8億元。
這句回答並非來自信心喊話或直覺，而是來自對制度的信任。林哲群以國際典範—哈佛大
學校務基金為例強調：「真正能穿越景氣循環的並不是頻繁調整策略，而是對既有投資邏
輯的長期堅持。」因為堅持，所以就算外界壓力爆棚，林哲群依然選擇在市場低點加碼，
「當時帳上只剩一成現金。」他苦笑說。直到2016下半年市場回穩，基金單年收益突破
2,000萬元，報酬率達9.5％，這才讓質疑聲逐漸消失。
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同事ST說，林哲群最常講的一句話是「不要為了創造績效而交易」，原因在於交易本身不
會創造價值，真正重要的是資產配置與長期紀律。同事Sylvia也表示，林哲群總是在決策
過程中承擔起責任，而且對股票長期價值與短期波動有清楚認知，團隊才能維持長期而穩
定的紀律。
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操盤基金 長期耐力賽
25年前，擁有美國財務管理博士學位的林哲群返台，清大成為他學術生涯的起點。憑藉在
EMBA與MBA課程中，學生對其教學嚴謹的好口碑，當清大2012年開始規劃校務基金投資制
度時，校方第一時間便邀請他參與制度設計。
林哲群回憶，當時推動過程並不輕鬆，為了讓校內理解投資機制，他參與無數場校務會議
，反覆解釋基金運作邏輯與風險控管。2014年基金正式進場時，他順勢成為操盤手；當年
賀陳弘還特地將基金第一張成交單存入校史館，象徵清大投資制度的起點。
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▲林哲群說，校務基金的錢一分都不能少，面對空頭市場也一樣。
有趣的是，這位在校內管理數10億元資金的操盤手，回到家後卻展現完全不同的一面。談
到個人或家庭理財，他笑說：「家裡的投資，都是聽太太的。」原來太太在金融業工作，
專業背景不輸林哲群，夫妻倆和2個女兒平時在家裡偶爾也會討論市場變化，但林哲群大
多選擇當聽眾。「我雖然教財金，但住在『女生宿舍』裡，支持最重要，少出意見，家庭
比較和諧。」
或許正是這種在市場中保持理性、在生活中保有柔軟的性格，使林哲群能在投資市場長期
維持冷靜。對他而言，投資從來不是一場比爆發力的短跑，而是需要紀律與耐心支撐的長
期賽局。
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心得/評論：
這個蠻屌的，供大家看看
這個方式可以學習嗎？
還是有其特殊背景跟因素？
就教大家，能從中學到什麼
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